قيمة المنشأة: تمن الشركة كلها
القيمة السوقية بتقولك تمن كل الأسهم. بس لو حد عايز يشتري الشركة كلها، هيشيل ديونها كمان، وهياخد الكاش اللي معاها. عشان كده، في الصيغة المبسطة، قيمة المنشأة (EV) = القيمة السوقية + الديون − الكاش. الصيغة الكاملة ممكن تضيف كمان الأسهم الممتازة وحقوق الأقلية (الحقوق غير المسيطرة).
يعني إيه EBITDA؟
EBITDA هو الربح قبل الفوايد والضرايب والإهلاك والاستهلاك. ده مقياس لأداء التشغيل قبل ما طريقة التمويل (الفوايد) والضرايب وتوزيع تكلفة الأصول على السنين تأثر فيه. لو بدأت من الربح التشغيلي (EBIT)، غالباً بتضيف الإهلاك والاستهلاك عشان توصل لـEBITDA، فهو مش الربح التشغيلي نفسه، ومش تدفق نقدي. وده بيسهل المقارنة بين شركات تمويلها مختلف.
والمضاعف = قيمة المنشأة ÷ EBITDA. يعني قيمة المنشأة كلها، بديونها وكاشها، بتساوي كام مرة EBITDA.
مثال: نفس القيمة السوقية، صورة مختلفة
شركتين متخيلتين، كل واحدة قيمتها السوقية 800 مليون جنيه، وكل واحدة EBITDA بتاعها 150 مليون. الفرق إن (أ) عليها 400 مليون ديون، و(ب) معاها 200 مليون كاش ومن غير ديون.
اللي بيشتري (أ) كلها فعلياً بيدفع 1,200 مليون، و(ب) 600 مليون بس. الديون والكاش غيروا الصورة تماماً، رغم إن القيمة السوقية واحدة.
قارن شركات في قطاع واحد
المضاعف ده بيقول أكتر لما تقارن شركات شغلها شبه بعض. ابدأ من صفحة القطاعات، واختار شركات في نفس النشاط.
اختبر نفسك
1. قيمة سوقية 500، وديون 300، وكاش 100 (بالمليون). قيمة المنشأة كام؟
2. قيمة المنشأة 700 مليون وEBITDA بتاعها 100 مليون. المضاعف كام؟
الخلاصة
- في الصيغة المبسطة: قيمة المنشأة = القيمة السوقية + الديون − الكاش.
- المضاعف = قيمة المنشأة ÷ EBITDA، وبيحط الديون والكاش في الصورة.
- ما ينفعش مع البنوك، وEBITDA مش هو الكاش اللي بيفضل للشركة.