الفكرة
زي DCF بالظبط، بس بدل الكاش الحر اللي الشركة بتجيبه، بنحسب الفلوس اللي بتوصل للمساهم نفسه: التوزيعات. كل توزيع متوقع في المستقبل بيتخصم لقيمته النهارده، وبنجمعهم.
لو افترضنا إن التوزيع بينمو بنسبة ثابتة كل سنة للأبد، الجمع ده بيختصر لمعادلة بسيطة: القيمة = التوزيع المتوقع السنة الجاية ÷ (العائد المطلوب − معدل النمو). العائد المطلوب هو العائد اللي إنت عايزه مقابل المخاطرة، زي معدل الخصم في DCF. الصورة دي اسمها نموذج جوردون للنمو الثابت، وهي اللي الدرس ده بيشرحها. DDM نفسه عيلة نماذج، فيها كمان نماذج متعددة المراحل بتفترض نمو مختلف في كل فترة.
مثال بالأرقام
شركة متخيلة متوقع توزع 1.50 جنيه للسهم السنة الجاية. إنت عايز عائد 18%، وافترضت إن التوزيع هينمو 8% في السنة.
بنمو 8%: 1.50 ÷ 0.10 = 15 جنيه. ولو افترضت نمو 12% بدل 8%: 1.50 ÷ 0.06 = 25 جنيه. الفرق كبير لأن المقام بقى صغير. كل ما النمو يقرب من العائد المطلوب، التقدير بيكبر بسرعة.
بيناسب مين؟
نموذج جوردون البسيط بيناسب الشركات اللي بتوزع جزء ثابت تقريباً من أرباحها كل سنة، وتاريخها في التوزيع منتظم. أما شركة ما بتوزعش، أو بتوزع مرة وتقف مرة، أو بتحتفظ بأرباحها عشان تتوسع، فالنموذج هيقلل من قيمتها أو ما يتطبقش عليها أصلاً.
وخد بالك إن التوزيع قرار بتاخده الشركة كل سنة، مش التزام ثابت. التوزيعات اللي فاتت مش ضمان للجاية.
شوف تاريخ التوزيعات
قبل ما تطبق النموذج على أي شركة، شوف انتظام توزيعاتها. صفحة أحداث الشركات بتعرض التوزيعات والأحداث اللي أعلنت عنها الشركات.
اختبر نفسك
1. التوزيع الجاي جنيهين، والعائد المطلوب 15%، والنمو 5%. القيمة كام؟
2. شركة ما بتوزعش أرباح وبتستخدمها في التوسع. نموذج جوردون البسيط مناسب ليها؟
الخلاصة
- القيمة = التوزيع الجاي ÷ (العائد المطلوب − النمو).
- النتيجة حساسة جداً للنمو، والنمو لازم يبقى أقل من العائد المطلوب.
- نموذج جوردون البسيط بيناسب الشركات اللي توزيعاتها مستقرة ويمكن توقعها.