ليه بنخصم فلوس المستقبل؟
لسببين: الفلوس اللي معاك النهارده ممكن تشغلها وتجيب عائد، والفلوس اللي في المستقبل مش مضمونة. عشان كده أي جنيه متوقع بعد سنة بيتحسب بأقل من جنيه النهارده. النسبة اللي بنخصم بيها اسمها معدل الخصم.
أجزاء الحسبة
DCF بيطبق نفس الفكرة على الشركة. بتتوقع الكاش الحر اللي هتجيبه كل سنة لعدد سنين، وبتخصم كل سنة لقيمتها النهارده، وبتضيف قيمة تقديرية لكل اللي بعد كده. المجموع هو تقدير قيمة الشركة.
في الكاش الحر أكتر من تعريف. المثال في الدرس الجاي بيستخدم التدفق النقدي الحر للمنشأة (FCFF): الكاش اللي بيفضل من التشغيل بعد الضرايب والاستثمار في الأصول، قبل ما يتوزع على المقرضين والمساهمين. ده بيتخصم بمتوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC)، فالناتج قيمة المنشأة كلها، وبعدين بنطرح صافي الديون عشان نوصل لنصيب المساهمين. وفي طريقة تانية: التدفق الحر لحقوق الملكية (FCFE) مخصوم بتكلفة حقوق الملكية بيدي قيمة حقوق المساهمين على طول، من غير طرح ديون. والاتنين مش صافي الربح بالظبط، لأن ممكن شركة تكسب على الورق وكاشها قليل.
ليه النتيجة حساسة؟
في أغلب حسابات DCF، القيمة النهائية بتبقى أكبر جزء من المجموع. ودي مبنية على افتراض نمو لسنين كتير قدام. لو غيرت معدل الخصم أو النمو شوية صغيرين، النتيجة ممكن تتغير كتير. الدرس الجاي فيه مثال كامل بالأرقام يوضح ده.
ابدأ من القوائم المالية
أي DCF بيبدأ من أرقام الشركة الفعلية. افتح صفحة أي سهم وبص على أرباحه وأرقامه الأساسية قبل ما تفكر في أي توقع.
اختبر نفسك
1. بمعدل خصم 10%، قيمة 1,100 جنيه بعد سنة تساوي كام النهارده؟
2. لو رفعت معدل الخصم، التقدير بيحصله إيه؟
الخلاصة
- جنيه النهارده أغلى من جنيه بعد سنة، فبنخصم فلوس المستقبل.
- DCF = الكاش الحر المتوقع كل سنة + القيمة النهائية، كله مخصوم للنهارده.
- النتيجة حساسة جداً للافتراضات، فهي تقدير مش سعر مستهدف.