المدخلات
بما إننا بنخصم تدفقات المنشأة كلها بـWACC، الناتج هيبقى قيمة المنشأة، وعشان كده في الآخر بنطرح صافي الديون. لو كنت بتخصم التدفق الحر لحقوق الملكية (FCFE) بتكلفة حقوق الملكية، كنت هتوصل لقيمة حقوق المساهمين على طول.
الخطوات
- اخصم كل سنةالسنة الأولى ÷ 1.20، والتانية ÷ 1.44 (يعني 1.20 × 1.20)، والتالتة ÷ 1.728. النتيجة 83.33 و76.39 و70.02.
- احسب القيمة النهائيةكاش السنة الرابعة = 121 × 1.05 = 127.05. والقيمة النهائية = 127.05 ÷ (0.20 − 0.05) = 127.05 ÷ 0.15 = 847.
- اخصم القيمة النهائيةهي محسوبة في آخر السنة التالتة، فبتتخصم زيها: 847 ÷ 1.728 = 490.16.
- اجمع83.33 + 76.39 + 70.02 + 490.16 = 719.90 مليون. ده تقدير قيمة المنشأة.
- اطرح صافي الديون واقسم719.90 − 120 = 599.90 مليون للمساهمين. ÷ 50 مليون سهم = حوالي 12 جنيه للسهم.
لاحظ إن القيمة النهائية لوحدها 490 من 720 تقريباً، يعني حوالي 68% من المجموع. أغلب القيمة جاية من افتراض عن سنين بعيدة.
غيّر افتراض واحد
خلي كل حاجة زي ما هي، وغيّر معدل الخصم بس. عند 18% التقدير يطلع حوالي 14.24 للسهم، وعند 22% حوالي 10.28. فرق نقطتين في افتراض واحد حرك النتيجة حوالي 19% لفوق أو 14% لتحت.
جرب بأرقام شركة حقيقية
اختار شركة، واقرا أرقامها الأساسية، وجرب تحط افتراضات مختلفة. اللي هتتعلمه من الفرق بين النتايج أهم من أي رقم واحد.
اختبر نفسك
1. كاش السنة الرابعة 60 مليون، ومعدل الخصم 15%، والنمو 5%. القيمة النهائية كام؟
2. قيمة المنشأة 900 مليون، وصافي الديون 100 مليون، و40 مليون سهم. قيمة السهم كام؟
الخلاصة
- اخصم التدفق الحر للمنشأة بـWACC، وضيف القيمة النهائية مخصومة، واطرح صافي الديون، واقسم على عدد الأسهم.
- القيمة النهائية غالباً أكبر جزء في النتيجة.
- تغيير صغير في معدل الخصم أو النمو بيحرك التقدير كتير.